바카라사이트 : 연방 등급 다운 그레이드 후 미국의 신용 탄력성 : 재정 차별화 및 시장 영향

2025 년 5 월 17 일, Moody 's Investor Services는 미국 연방 정부의 신용 등급을 AAA에서 AA1로 하향 조정했으며, 이는 미국 연방 정부가 2011 년에 S & P의 등급을 낮추는 이후 주요 등급 대행사의 하향 조치로 인해 두 번째로 고통 받고 있습니다. 그러나 연방 신용 등급은 "고민"이후, 12 개 이상의 국가에 따르면, FISC의 상당한 수단을 보여주었습니다. Moody 's 등급에서 "Fristine 3A"의 가장 높은 신용 점수와 플로리다, 노스 캐롤라이나 및 텍사스와 같은 재정적으로 사운드 상태가 특히 두드러집니다. 그들의 신용 등급은 조정 된 연방 정부보다 높을뿐만 아니라 미국 신용 시스템에서 "국가 수준의 보안 섬"도 형성합니다.

1. 연방 및 주 재정의 구조적 차별화

바카라사이트 : Moody 's는 그의 등급 보고서에서 미국 연방 정부가 "재정 적자 및 부채 부담 증가에 대한 지속적인 악화"에 직면하고 있다고 지적했으며, 정책 입안자들은 연간 평균 $ 1.5 조항 적자와이자 비용을 역전시키기 위해 효과적인 조치에 도달하지 못했습니다. 2024 년 회계 연도 현재, 미국 연방 부채의 규모는 35.7 조 달러에 이르렀으며, 채무는 GDP의 120%를 차지했으며, 연간이자 지출은 1 조 달러를 초과하여 국방 예산의 1.3 배에 해당합니다. 이 장기 재정 불균형은 지난해 11 월 이후 가장 큰 일일 이익 인 등급 발표 당일에 12 년의 기본 수익률이 4.65%로 12 년의 지점을 올리는 10 년의 재무부 수익률을 보유한 세계 자본의 선호하는 목적지로 미국의 입장을 위협했습니다.

연방 정부와는 대조적으로 주정부의 재정 규율이 있습니다. NASBO (National Association of State Budget Officials) 2021 보고서에 따르면 버몬트 (컬럼비아 특별구 포함)를 제외한 모든 주에 따르면 헌법 조항, 법률 또는 행정 명령의 형태로 균형 잡힌 운영 예산이 필요합니다. 이 제도적 제약은 주 정부가 전염병 및 경제주기 변동의 영향으로 재정 안정성을 유지할 수있게 해주었다. 예를 들어, 2024 회계 연도에 대한 플로리다의 예산 잉여금은 210 억 달러에 이르렀으며 12 년 연속 3A 등급을 유지했습니다. 텍사스는 에너지 과세와 엄격한 지출 통제 덕분에 연간 예산의 40%에 해당하는 1,200 억 달러 이상의 예비 펀드를 보유하고 있습니다. 이러한 "자신의 생활을 의미하는"재정 문화는 주정부가 "강력한 경제 다양성", 예산 유연성 및 "신중한 부채 관리"에 대한 Moody의 평가에서 높은 찬사를받을 수있게 해주었다.

2. 국가 차원의 신용 등급의 ​​역사적 탄력성

이번에는 Moody 's Downgrade가 미국이 주권 등급 조정을 경험 한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2023 년 8 월, Fitch는 미국 장기 주권 신용 등급을 AAA에서 AA+로 하향 조정했으며 "Mount Tai만큼 안정적인 연방 다운 그레이드 및 주 등급의 차별화가있었습니다. 데이터에 따르면 Fitch의 등급이 조정 된 후, 50 개의 주정부 수준의 정부 등급 중 32 개가 AAA를 유지하고 18 개는 조정없이 AA+를 유지했습니다. 플로리다 주지사 Ron DeSantis는 당시 주정부의 "제로 순 부채"와 "200 억 달러의 비상 준비금"이라는 주정부의 재정 구조는 연방 정부에 "복제 가능한 거버넌스 청사진"을 제공했다고 밝혔다.

그의 최신 보고서에서 JPMorgan 분석가들은이 탄력성이 주정부 수준의 금융의 세 가지 주요 이점에서 비롯된 것이라고 지적했다. 첫째, 소득원의 다각화, 주 세금 시스템은 판매 세, 소득세, 재산세 등을 다루며 주기적 저항은 단일 소득세와 관련이있는 연방 정부보다 강력하다. 둘째, 부채 구조는 더 건강하며, 주 정부 부채의 90% 이상이 장기 도시 채권이며, 평균 12 년, 인프라 투자에 70%가 사용되어 건전한 자산과 부채의주기를 형성합니다. 마지막으로, 정치적 제약 메커니즘, 주지사 및 의회는보다 직접적인 유권자 감독에 직면하고 있으며, 연방 차원에서 오랜 정당 교착 상태를 피하기 위해 매년 예산을 통과해야합니다.

3. 시장 변동에서의 국가 수준의 자산 안전 피난처 효과

바카라사이트 : 연방 등급의 하향 조정은 금융 시장에서 충격을 유발했지만 여러 주에있는 채권 시장은 비교적 안정적인 성과를 거두었습니다. 5 월 19 일, 도시 채권 지수는 0.3%에 불과했으며 S & P 500의 1.2% 감소보다 훨씬 우수했습니다. Goldman Sachs Municipal Bond Research 팀은 3A 등급 국가가 발행 한 일반 책임 채권 (GO 채권)의 확산이 5 베이시스 포인트 만 확대되었으며, 미국 국채 채권의 확산은 같은 기간 동안 18 베이시스 포인트로 확장되었으며, 투자자의 주정부 채권에서 프리미엄을 보여줍니다.

이 자신감 뒤에는 확실한 기본 지원이 있습니다. 노스 캐롤라이나를 예로 들어 보겠습니다. 주의 GDP는 지난 10 년 동안 3.8% 증가했으며, 실업률은 오랫동안 전국 평균보다 낮았으며, 교육 지출의 비율은 22% 이상으로 남아있어 "경제 성장 - 세금 수입 증가 - 공공 서비스 개선"의 덕이있는주기를 형성했습니다. 그것이 발행 한 20 년의 교육 채권은 부채 상환의 원인으로 특별 판매 세로 인해 3.2%의 수익률을 가지고 있으며, 이는 같은 기간 동안 재무부 채권보다 50 베이시스 포인트가 낮아서 기관 투자자들에게 "안전 쿠션"이되었습니다.

4. 잠재적 위험과 현지 시장 영향

물론, 모든 주 차원의 신용을 단독으로 유지할 수있는 것은 아닙니다. Moody 's는 특히 연방 양도 지불에 의존하는 컬럼비아 특별구 및 푸에르토 리코와 같은 분야가 일부 주택 금융 기관이 "연방 상관 관계"에 의해 간접적으로 영향을받을 수 있다고 지적했다. Fitch의 등급이 2023 년에 조정되었을 때, 이는 230 억 달러 (연방 증권 양육권 계정에 의존하는)의 사전 환불 된 시립 채권을 동시에 다운 그레이드하여 단기 유동성 긴장을 일으켰습니다. Moody의 운영 후, 연방 신용 얼굴 등급과 관련된 제품과 유사한 구조화 된 제품이 다시 감시됩니다.

모기지 지원 증권 (MBS) 시장은 또 다른 민감한 영역이되었습니다. 미국은 정부 가상의 MBS (Fannie Mae와 Freddie Mae가 발행 한 유가 증권 포함)에서 약 9 조 달러를 보유하고 있으며 가격 책정 벤치 마크는 재무부 수익률과 직접 관련이 있습니다. 5 월 19 일, Geely Medium의 30 년 MBS 수확량은 5.1%로 증가 하여이 유가 증권을 보유한 주 수준의 연금 기금이 약 150 억 달러의 책 손실을 일으켰습니다. Doubleline Capital의 포트폴리오 관리자 인 Ken Shinoda는“10 년 재무 수익률이 5%를 거쳐 고정 소득 투자에 의존하는 주 수준의 연금 계획은 더 큰 압력에 직면 할 것입니다.

5. 장기적인 영향과 거버넌스 깨달음

보다 심오한 관점에서 볼 때, 연방 및 주 신용의 차별화는 동시에 미국 재정 ​​시스템의 이진 특성을 보여줍니다. 연방 정부가 "엄격한 세금 약화"의 딜레마에 빠졌을 때, 주정부는 예산 규율, 경제 다각화 및 신중한 부채 관리를 통해 독립적 인 신용 해자를 구축했습니다. 이 "재정 연방주의"모델은 NASBO 상무 이사 Scott Perlman이 말했듯 이이 등급 이벤트에서 제도적 이점을 보여줍니다.

글로벌 투자자들 에게이 사건은 "미국 신용 ≠ 연방 신용"에 대한 인식을 강화합니다. S & P Global 등급에서는 Johnson & Johnson 및 Microsoft를 포함한 두 회사만이 3A 등급을 유지하는 반면, 주 차원의 3A 클럽은 12 회의 안정적인 라인업을 유지합니다. 신용 계층 구조의 이러한 재건은 연방 자산에서 주 수준의 고품질 자산으로 자본 할당을 안내하고 미국 고정 소득 시장의 패턴을 재구성 할 수 있습니다.

결론 : 연방 정부가 부채 절벽의 가장자리에 남아있을 때, 국가는 재정 징계로 신용 전설을 작성합니다. Moody 's Rating 조정은 연방 정책의 실패에 대한 경고 일뿐 만 아니라 국가 차원의 거버넌스 모델에 대한 암시 적 긍정이기도합니다. 글로벌 재정 지속 가능성이 시험에 직면 할 때, 미국 국가의 관행은 여러 국가의 지방 정부에 귀중한 거울을 제공합니다. 신용의 실제 초석은 자신의 수단 내에서 생활하는 훈련, 미래 발전을위한 매장량 및 장기 재정 건강의 지속성에 있습니다. 아마도 플로리다 재무부 장관 지미 패트로니스 (Jimmy Patronis)는 "워싱턴이 당파 분쟁에있을 때 국가는 재정 책임이 항상 최고 수준의 신용 등급이라는 견고한 거버넌스의 증거"라고 말했다.